存贷差扩大与储蓄向投资转化没有直接关系

　　本报记者李国辉

　　日前，人民银行发布了《2022年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)，其中设专栏对市场关注的存贷差扩大现象进行了回应。《报告》认为，对此，需要探其根本、 正确看待。“总的来看，存贷差扩大本质上反映的是贷款以外渠道的货币创造增多，与储蓄向投资转化没有直接关系。”

　　“存贷差”指银行存款和贷款之间的差额。随着银行增加债券、外汇、股权等资产，贷款占银行总资产的比重趋于下降，我国银行体系的存贷差总体呈现扩大趋势。

　　“国际金融危机发生前，存贷差经历过一个持续增长的阶段，2005年第四季度、2007年第一季度货币政策执行报告均对存贷差作过专门论述。存贷差于2016年8月达到历史高点，金融去杠杆开启后，存贷差趋势性下降。然而，值得注意的是，今年尤其是4月份以来，存贷差再次上升。”信达证券首席宏观分析师解运亮表示。

　　数据显示，今年以来，银行体系存贷差增加较多，前三季度新增人民币贷款18.1万亿元， 同期新增存款22.8万亿元；9月末存贷款余额的差值为44.2万亿元，较2021年末扩大4.7万亿元，引起了市场一定关注。有观点将存贷差扩大与储蓄向投资转化问题联系起来，认为银行加大贷款投放就可以缩小存贷差。对此，《报告》回应称，存贷差问题与宏观上储蓄向投资转化的问题是两回事，通过促进银行加大贷款投放力度并不能缩小存贷差。

　　从理论上讲，在银行信用货币制度下，作为银行负债的存款很大程度上是由银行贷款等资产扩张行为创造的。人民银行在《报告》中指出，银行并不是“动用”居民储蓄存款去发放贷款， 而是直接扩张资产就可以发放贷款，同时创造存款(负债)。

　　假如银行资产端只有贷款业务，负债端只有存款业务，那么新增多少贷款就会新增多少存款，不产生存贷差。“存贷差的产生是因为金融支持实体经济渠道很多，除贷款外，银行还可以通过债券投资、外汇占款、股权及其他投资等渠道扩张资产，在不增加贷款的情况下创造存款。也就是说，存贷差的扩大是货币创造渠道多元化、不仅仅限于贷款渠道的结果。”《报告》表示。

　　对此，解运亮认为，在存贷差扩大的背景下，一方面，银行拥有了更多稳定负债，对发行同业存单增加同业负债的依赖性减弱；另一方面，银行也拥有了开展同业投资业务的更大空间。

　　以我国今年的情况为例，存贷差扩大实际是宏观政策协同发力加大对实体经济支持力度的体现。今年以来，受超预期因素影响，局部领域信贷需求放缓，而经济循环部分环节的预防性货币需求有所增加，托举经济需要相对更多的货币支持。按照党中央、国务院部署，货币政策与财政、产业等其他宏观政策协同发力，使得非贷款渠道创造的货币增多，存贷差因此扩大。

　　一是财政发债力度加大。前三季度，政府债券累计新增5.9万亿元，其中银行表内增持政府债券约4.7万亿元，财政获得资金后通过支出形成企业和居民存款，扩大了存贷差。

　　二是央行上缴结存利润。前三季度，人民银行累计向财政上缴结存利润1.13万亿元，经财政实施留抵退税后，增加了经济主体手中的存款，却没有发生贷款活动，使得存贷差扩大。

（文章来源：金融时报）